库存连降十周至40年低点，油价为何不涨反跌？

汇通财经APP讯——周四（6月18日）欧洲时段，库存WTI原油价格延续跌势，连降受美伊和平协议及霍尔木兹海峡有望重新开放的周至涨反开朗预期压制，油价一度跌至三个月低点73.42美元/桶，年低当前交投于74.30美元/桶附近，点油跌本周累计跌幅约10%。库存

美伊和平协议签署，连降霍尔木兹海峡通航前景施压油价

本轮油价大跌的周至涨反核心导火索，是年低美伊和平协议正式落地，彻底扭转了此前中东地缘焦虑、点油跌能源供应受阻的库存市场预期。美国总统特朗普于周三在法国凡尔赛宫与伊朗实现和平协议，连降官方披露完整合作细则，周至涨反协议明确霍尔木兹海峡将实现安全、年低免费、点油跌常态化通航。

作为对价，美国将解除对伊朗石油的制裁限制、解冻伊朗海外冻结资金，并拨付3000亿美元战争重建基金，全方位扫清伊朗原油出口障碍。

此外，瑞士外交部周四确认，美伊双方将于周五在布尔根施托克度假村继续磋商，细化协议落地细则、推进通航落地执行。

全球市场飞速计价中东能源供应风险的消退，此前冲突期间累积的原油地缘风险溢价集中出清，原本紧绷的全球原油供给预期大幅宽松，资金集中抛售原油多头，从而推动油价继续走低、创下阶段新低。

库存连降十周至40年低点，市场反应平常

尽管基本面存在明显利多支撑，但未能阻挡油价下行趋势。周三美国EIA公布的最新原油库存数据呈现大幅利好，截至6月12日当周，美国商业原油库存大幅减少826万桶，降幅远超市场460万桶的预期，力度接近预期的两倍。

这也是美国原油库存连续第十周录得下降，继续去库态势将库存规模压缩至四十余年最低水平，充分反映现阶段美国本土原油现货供需偏紧的格局。

按照传统交易逻辑，超预期去库会对油价形成强力支撑，但本次市场反应极度平常、利多完全失效。

核心原因在于美伊协议带来的中长期供应修复预期，彻底主导市场定价，短期库存焦虑的利好被完全对冲。

交易重心从当下的现货紧缺，转向霍尔木兹海峡通航、伊朗原油回流后的全球供应重塑，投资者预判后续原油供给将继续宽松，因此对短期库存数据脱敏，多头资金无心入场接盘，最终形成“数据利好、价格大跌”的背离行情。

机构观点

美伊理解备忘录落地后，高盛一周内二度下调原油价格预期，核心逻辑是霍尔木兹海峡通航修复节奏大幅快于此前预判，将波斯湾原油出口恢复至战前水平的时间由8月底提前至7月底。

高盛将2026年四季度WTI原油均价下调至75美元，2027年全年均价看至70美元，布伦特四季度目标同步下调至80美元。制裁豁免后伊朗原油出口将飞速回流，叠加阿联酋等海湾产油国增产意愿强烈，叠加非OPEC美洲产区继续放量，全球供给宽松周期提前到来。尽管当前美国商业原油库存连续十周下行、处于40年低位，但短期库存焦虑完全被中长期供应修复预期对冲，市场交易重心转向远期过剩。

同时高盛提示行情存在双向风险，若后续伊核谈判破裂、海峡再度封锁，油价存在冲高至110美元以上的上行空间；若协议平稳落地，三季度地缘溢价继续出清，油价下探70美元区间概率显著提升，操作上建议短线不追空，反弹分批布局空头呵护。

摩根大通对原油短期走势持偏空判断，认为数周内WTI存在下探70美元关口的可能性。机构表示，美伊实现和平协议彻底消解市场继续数月的中东供应危机恐慌，此前计入油价的巨额地缘风险溢价集中释放，是本轮油价暴跌的核心驱动。

摩根大通测算，当前海湾地区滞留超1.6亿桶原油等待外运，海峡通航恢复后将继续流入全球市场，逐步重塑宽松供需格局。虽然美国本土库存继续去库、夏季出行旺季支撑实物需求，但供给增量足以覆盖季节性消费增量，难以形成继续性利多。

中长期维度，摩根大通预判2027年全球原油市场将出现显著过剩，供需缺口彻底反转。同时美联储新任主席释放鹰派信号，美债收益率走高压制大宗商品估值，进一步拖累原油多头情绪。

摩根大通提示协议落地存在执行不确定性，周五瑞士会谈若出现分歧会带来短期反弹，建议依托76-78美元阻力区间逢高做空，长线等待70美元下方再布局阶段性多单。

技术分析

根据日线图，美原油期货整体空头趋势明确，价格大幅下破全部短中期均线，MA20（88.00）、MA50（93.86）、MA100（87.44）同步形成层层强压制。上方核心阻力区间88-94美元，下方支撑先看73.68，若有效跌破则下探前期平台65-66美元区间。

指标层面，MACD双线继续运行零轴下方，DIFF处于DEA下方，绿柱继续扩张，空头动能继续释放；RSI数值30.28，临近20超卖阈值，短期存在小幅超跌修复需求，但并未出现明确底背离反转信号。

走势结构上，油价自年内高点119.48打开震荡下行，近期受美伊和解供给预期冲击加速暴跌，盘中触及阶段低点73.42。价格连续收阴，反弹无力，每次小幅回升均受短期均线压制再度走低。短期依托MA200均线存在技术性小幅反弹机会，但大周期空头格局难以飞速扭转，反弹空间有限。若73.68支撑失守，下跌空间将进一步打开，整体行情以逢高做空为主，仅在触及70附近超卖区间可轻仓博弈短线修复。



北京时间6月18日15:53，美原油期货报74.33美元/桶。

(责任编辑：探知)